預(yù)計在本月開展的全國碳配額分配工作或?qū)⑼七t至年底，而將于2017年開啟的全國碳市場卻漸行漸近。一方面具體政策還不確定，一方面國家在碳市場建設(shè)上態(tài)度堅決。發(fā)電行業(yè)與其觀望，不如“先開展一些看似虛的，但其實不虛的工作”，一家發(fā)電集團碳交易從業(yè)人員告訴eo，待到政策明朗后，各發(fā)電企業(yè)可再根據(jù)自身可能的缺口和盈余情況開展相應(yīng)的碳資產(chǎn)運作。
發(fā)電企業(yè)需承擔(dān)較大的碳約束壓力
全國碳交易市場雖然還未開啟，但五市兩省已先行嘗試，在這七個試點中又以廣東省體量最大。據(jù)廣州碳交所的工作人員介紹，在廣東省控排企業(yè)中，發(fā)電企業(yè)參與最積極，交易最活躍。這背后的原因，據(jù)廣州微碳投資公司的碳資產(chǎn)管理總監(jiān)蔡超分析，主要有三點：一是發(fā)電企業(yè)對碳交易接觸早，相對熟悉；二是發(fā)電企業(yè)控排壓力大，相對重視；三是發(fā)電企業(yè)有較多大型集團，體系較為成熟且市場意識強。
在中國碳市場試點之前，歐洲碳市場就已運行多年。中國的一些發(fā)電企業(yè)曾開發(fā)過一些清潔發(fā)展（CDM）項目（以清潔能源發(fā)電為主），產(chǎn)生了部分核證減排量（CER，中國碳市場的CCER與之類似，但不通用）參與了歐洲碳交易市場。某些大型發(fā)電集團在中國碳市場試點前就成立了碳資產(chǎn)管理公司，針對歐洲碳市場開發(fā)并交易CER。CER的交易只是一種碳配額交易的補充機制，碳配額交易才是重頭戲，但在中國的碳交易開始之前，國內(nèi)企業(yè)都不曾有過碳配額交易的經(jīng)驗。目前碳市場試點地區(qū)有限，并且試點時間也只有短短三年，全國大部分的企業(yè)，機構(gòu)、包括政府部門對碳交易這個新生事物相對陌生。
發(fā)電企業(yè)雖在信息上占了先機，但經(jīng)驗有限，身上的壓力卻不小。目前，碳配額具體的分配細(xì)則還未明確，從各試點公布的配額分配方案來看，發(fā)電行業(yè)配額分配存在歷史強度法和基準(zhǔn)線法兩種方法。其中湖北、北京、天津、重慶采用的是歷史強度法，而廣東、深圳、上海采用的則是基準(zhǔn)線法。前者依據(jù)企業(yè)的歷史排放強度來發(fā)放配額，方法簡單、易于接受，但不利于鼓勵先進、淘汰落后。后者依據(jù)行業(yè)標(biāo)桿值來確定配額量，更利于鼓勵先進技術(shù)的應(yīng)用，倒逼企業(yè)節(jié)能減排。發(fā)電行業(yè)作為排碳大戶，且數(shù)據(jù)基礎(chǔ)良好，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)清晰，易于計量和檢測，按照國家碳配額從嚴(yán)分配的思路，很有可能采取基準(zhǔn)線法而非歷史強度法。如此一來發(fā)電企業(yè)，尤其是行業(yè)中低效落后的企業(yè)或需承擔(dān)較大的碳約束壓力。
雖然目前基準(zhǔn)值未定，但發(fā)電行業(yè)要做好有一定碳配額缺口的心理準(zhǔn)備。據(jù)介紹，國內(nèi)數(shù)家大型發(fā)電集團的碳排放總量都在3-4億噸之間，按照2-5%的缺口測算,配額短缺量達(dá)到數(shù)百萬噸至上千萬噸。按碳配額價格50元/噸計算（國家發(fā)改委課題組測試碳排放達(dá)峰的配額價格），每年有約5億元的履約成本，若考慮到未來政策免費配額比例逐年遞減的可能，履約成本還將進一步上升。
發(fā)電企業(yè)要如何應(yīng)對碳交易，并借此契機完成自身的高效、綠色轉(zhuǎn)型，是當(dāng)下急需思考的問題，某發(fā)電集團碳交易員認(rèn)為在全國碳交易啟動之前準(zhǔn)備工作不可或缺。此時，電力行業(yè)首先要摸清自身的碳家底，尤其是在碳交易發(fā)展初期，政策仍在不斷完善中，企業(yè)更是可以抓住這個時機，參與到核算方法和配額分配方案等政策制定中，爭取自身利益最大化。
此外，摸清碳家底，才能充分預(yù)估風(fēng)險，提前做好應(yīng)對之策。對于發(fā)電企業(yè)，繼續(xù)優(yōu)化火電并大力發(fā)展新能源是大勢所趨。開發(fā)新能源項目，一方面可調(diào)整自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，一方面可獲得CCER，幫助履約。雖然目前CCER供過于求，但現(xiàn)在試點地區(qū)有限，若考慮全國范圍，據(jù)估計中國碳市場總量將超過40億噸，若按10%的CCER低效比例計算，CCER的年需求量將達(dá)4億噸。對于國內(nèi)五大發(fā)電集團，預(yù)計全國市場建立后CCER需求量將達(dá)到數(shù)千萬噸，為緩解碳約束帶來的壓力,一些集團已開始統(tǒng)一管理、開發(fā)旗下CCER項目，另一方面，集團也將對火電進行節(jié)能改造，響應(yīng)國家政策進行相應(yīng)的關(guān)停與上大壓小政策。
碳資產(chǎn)需統(tǒng)一管理
碳交易給碳排放權(quán)賦予了價值，財政部本月發(fā)布的《碳排放權(quán)交易試點有關(guān)會計處理暫行規(guī)定（征求意見稿）》，也是說明了碳排放權(quán)的資產(chǎn)屬性。蔡超認(rèn)為，企業(yè)首先要從決策層面重視碳交易，后根據(jù)企業(yè)自身情況制定不同的碳資產(chǎn)管理模式，對于大型集團可以采取設(shè)立專門的機構(gòu)，統(tǒng)籌規(guī)劃；中小型企業(yè)可以根據(jù)自身需求找相關(guān)機構(gòu)托管碳資產(chǎn)。
五大電力集團作為碳資產(chǎn)管理的先行者，在碳資產(chǎn)管理組織架構(gòu)、制度流程、決策機制上做了許多探索，均成立了相應(yīng)的碳資產(chǎn)管理部門或公司，其中華電對自身的碳排放數(shù)據(jù)進行了披露公開，華能則在碳資產(chǎn)管理上建立了較為完整的流程。
據(jù)了解，對于大型能源集團，統(tǒng)一管理是應(yīng)對全國統(tǒng)一碳市場的必然趨勢，在制度上對集團內(nèi)部溫室氣體排放、CCER開發(fā)、碳履約交易統(tǒng)一管理。在機構(gòu)設(shè)置上建立專門的碳資產(chǎn)運營平臺。某企業(yè)交易員認(rèn)為，加強對碳資產(chǎn)的統(tǒng)一管理，可以最大程度上發(fā)揮專業(yè)化，提高運營效率。將分散的碳資產(chǎn)集中起來，數(shù)億噸的碳資產(chǎn)才可以更好地被利用，通過抵押回購等金融手段盤活碳資產(chǎn)，產(chǎn)生一定的收益，一定程度上彌補可能存在的碳配額缺口。
而碳資產(chǎn)管理并非局限于集團內(nèi)部，據(jù)某能源集團工作人員介紹，對于集團外部的碳資產(chǎn)管理也是不容忽視，一方面是對其他控排企業(yè)的碳資產(chǎn)管理，另一方面是類似券商開展一些碳資產(chǎn)的自營項目。雖然這方面的工作現(xiàn)在還未成熟，卻是未來多數(shù)企業(yè)所屬碳資產(chǎn)公司的重要發(fā)展方向。未來的目標(biāo)是集團內(nèi)外碳資產(chǎn)管理，兩項業(yè)務(wù)并行發(fā)展。這種內(nèi)外兼顧的模式在國際上也有頗多先例，如法國電力集團，BP，殼牌都是非常成功的案例。
不同于大型發(fā)電集團，中小型發(fā)電企業(yè)的碳資產(chǎn)管理可依賴于市場機構(gòu)提供的服務(wù)。由于中小型企業(yè)雖擁有一定的碳資產(chǎn)，若要構(gòu)建自己的管理交易團隊可能成本過高，不如托管給專業(yè)機構(gòu)。這些機構(gòu)可為企業(yè)制定碳盤查、碳配額管理、碳交易管理等一系列管理制度及具體實施細(xì)則，也可代為具體操作各項業(yè)務(wù)。目前市場上的碳托管機構(gòu)，有兩種類型，一類是專業(yè)碳資產(chǎn)管理機構(gòu)，另一類是大型集團為管理自身碳資產(chǎn)設(shè)立的下屬公司。以廣東為例，目前在開展碳托管業(yè)務(wù)的公司有兩家，分屬于上述兩種類型。據(jù)蔡超介紹，前一種碳資產(chǎn)管理公司由于是獨立的機構(gòu)，在操作上可能更加靈活。后一種公司，由于在管理集團自身碳資產(chǎn)上積累了了經(jīng)驗，也具優(yōu)勢。
金融手段可降低發(fā)電企業(yè)風(fēng)險
履約是控排企業(yè)最基本的目的，而通過資本運作，可達(dá)到碳資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)。某碳交易從業(yè)者認(rèn)為，將碳資產(chǎn)進行資本運作雖不能直接產(chǎn)生減排活動，但可以活躍市場，而健全的碳市場將發(fā)揮更大的作用，間接地促進全社會的節(jié)能減排。
在碳資產(chǎn)與金融結(jié)合方面，市場上也出現(xiàn)了一些碳為標(biāo)的的金融產(chǎn)品。如某大型發(fā)電集團開發(fā)的碳基金便是其中之一，雖然體量不大，但收益可觀。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為其成功的關(guān)鍵在于公司對碳市場的準(zhǔn)確把握。雖然目前碳市場不比股票市場，無論是規(guī)模還是活躍程度都還不足，但也有它自己的特點。針對試點地區(qū)碳市場的規(guī)模情況，碳基金首期規(guī)模也較小。另外，碳市場雖整體不夠活躍，但存在很強的季節(jié)性，即在履約期前的兩三個月交易非?；钴S，交易團隊正是抓住了這個黃金時期，頻繁操作，獲取收益。
這種在履約期前集中交易的行為，也從一個側(cè)面體現(xiàn)了大多數(shù)控排企業(yè)對碳資產(chǎn)風(fēng)險管控意識的不足。履約期前一次性交易，配額不足的企業(yè)或?qū)⒚媾R因配額價格過高導(dǎo)致的履約成本增高，或因無法購買足額碳配額而無法履約的風(fēng)險。大部分生產(chǎn)型企業(yè)，對這種新興資產(chǎn)的資本運作以及風(fēng)險管控意識相對薄弱。對此，安迅思的中國碳市場商務(wù)總監(jiān)劉亮建議，控排企業(yè)可以采取定期平倉、謹(jǐn)慎儲存和交易員專人跟蹤三種方式的組合，一定程度上降低風(fēng)險。
據(jù)廣州碳交所的專家分析，控排企業(yè)除了在面臨上述價格與履約風(fēng)險外，還存在一些其他的風(fēng)險，如配額盈余企業(yè)可能面臨因未對碳資產(chǎn)進行合理管理，造成因配額價格下跌碳資產(chǎn)貶值的風(fēng)險；交易過程中不可避免的交易風(fēng)險；由于碳市場對于政策的高度依賴，因政策變動導(dǎo)致的政策風(fēng)險；以及因管理不當(dāng)導(dǎo)致的未能履約而面對的信用風(fēng)險等。
針對這些風(fēng)險，如何管控，需要更多的金融思維。如何通過一些金融手段將風(fēng)險降至最低，可能是發(fā)電企業(yè)欠缺也需要提前布局的方向。
