能源大宗商品走勢(shì)受制于多重因素

　　今年以來，全球大宗商品市場(chǎng)呈現(xiàn)跌多漲少的局面，能源類產(chǎn)品走勢(shì)也呈現(xiàn)較大幅度震蕩，近期呈走弱態(tài)勢(shì)。各界市場(chǎng)人士分析認(rèn)為，未來大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)仍受多重因素影響，且大宗市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響仍較為復(fù)雜。

　　能源大宗商品板塊以原油為主導(dǎo)。前三季度國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)行情，先揚(yáng)后抑，9月跌破每桶100美元價(jià)位，11月2日在每桶90美元上下波動(dòng)。

　　歐洲天然氣價(jià)格今年走勢(shì)格外受到關(guān)注，烏克蘭危機(jī)急劇推升了這一價(jià)格。但10月下旬，就在冬天來臨之際，歐洲天然氣期貨價(jià)格卻戲劇性地連續(xù)下跌。10月24日至25日，被視為歐洲天然氣價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的荷蘭TTF期貨收盤價(jià)連續(xù)兩日跌破100歐元/兆瓦時(shí)，回落至今年6月中上旬的價(jià)格水平，較8月的高位價(jià)格350歐元/兆瓦時(shí)的下降幅度更是超過了70%。10月24日，歐洲部分天然氣現(xiàn)貨價(jià)格甚至出現(xiàn)負(fù)值，至-15.78歐元/兆瓦時(shí)，為有史以來的最低價(jià)格。11月1日，歐洲天然氣價(jià)格在117歐元/兆瓦時(shí)附近。

　　能源大宗商品未來走勢(shì)如何?

　　10月27日，世界銀行發(fā)布的《大宗商品市場(chǎng)展望》報(bào)告表示，預(yù)計(jì)能源價(jià)格在2022年上漲60%后，到2023年將下降11%，2023年天然氣和煤炭?jī)r(jià)格都將從創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)回落。市場(chǎng)人士分析稱，原油價(jià)格表現(xiàn)一方面受到烏克蘭危機(jī)和OPEC+減產(chǎn)的因素支撐，但另一方面也受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期引導(dǎo)下的需求走弱影響，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂難以消退。

　　而歐洲天然氣價(jià)格的影響因素會(huì)更多一些。歐盟試圖通過壓制天然氣消費(fèi)方式使能源價(jià)格回落，同時(shí)天然氣庫(kù)存出現(xiàn)了增長(zhǎng)，前期天然氣價(jià)格不斷攀升也迫使歐洲部分能源密集型企業(yè)暫時(shí)關(guān)閉。摩根大通的分析師還表示：“10月份創(chuàng)紀(jì)錄的高溫已經(jīng)使與天氣相關(guān)的需求減少了10%。”該行下調(diào)了對(duì)第四季度的天然氣價(jià)格預(yù)期，反映出目前供大于求的形勢(shì)。

　　無(wú)論未來走勢(shì)如何，氣價(jià)下跌為處于衰退邊緣的歐洲經(jīng)濟(jì)提供了一些喘息的機(jī)會(huì)。

　　總體而言，影響能源類大宗商品市場(chǎng)的宏觀環(huán)境出現(xiàn)變化。2021年商品價(jià)格大漲主要是供需缺口疊加流動(dòng)性過剩共同推動(dòng)的結(jié)果。而2022年這種情況已經(jīng)發(fā)生了改變，市場(chǎng)也因此出現(xiàn)分化轉(zhuǎn)弱態(tài)勢(shì)。

　　一些分析人士認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)疲弱，工業(yè)品需求預(yù)期不振，大宗商品價(jià)格已經(jīng)筑頂。產(chǎn)業(yè)端下游需求受到抑制，加上疫情防控壓力仍舊較大，供給改善，相對(duì)過剩的局面使得商品價(jià)格仍有向下的調(diào)整空間。短期內(nèi)，由于過去幾年產(chǎn)能投資不足，且受地緣政治和疫情反復(fù)等因素的沖擊，全球生產(chǎn)供給恢復(fù)偏慢，商品價(jià)格仍存在一定的支撐。

　　另一方面，需要注意的是，盡管大宗商品價(jià)格已經(jīng)從高位回落，但總體上看，大宗商品仍是今年表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的資產(chǎn)類別，未來價(jià)格仍有可能在高位運(yùn)行一段時(shí)間。以氣價(jià)為例，盡管近期歐洲天然氣價(jià)格有所下降，但仍比往年同期高出約四倍。此外，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹路徑的不確定性仍然很高，全球?qū)δ茉瓷唐返男枨笕源孀償?shù)。

　　歐洲國(guó)家也仍對(duì)未來氣價(jià)表現(xiàn)出擔(dān)憂，認(rèn)為歐洲能源危機(jī)仍未得到徹底解決。法國(guó)總統(tǒng)馬克龍日前表示，明年年初法國(guó)電力和天然氣價(jià)格將上漲15%。

　　世界銀行則預(yù)計(jì)，2023年布倫特原油均價(jià)為92美元/桶，2024年將回落至80美元/桶，但遠(yuǎn)高于60美元/桶的5年均價(jià)。

　　世行還表示，盡管能源價(jià)格從高點(diǎn)回落，但是由于貨幣貶值，這期間近60%的石油進(jìn)口新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，以本幣計(jì)價(jià)的油價(jià)卻在上漲。這意味著當(dāng)前復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)也使能源大宗價(jià)格對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響更具不確定性。（周武英）