原創(chuàng) | 四川能投發(fā)展即將赴港上市 增量配網(wǎng)迎來(lái)最大鯰魚(yú)

     即將實(shí)現(xiàn)上市夢(mèng)想的四川能投發(fā)展

2011年2月份，四川能投發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“四川能投發(fā)展”）剛剛成立，其母公司四川能投集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“四川能投”）也還是一家資產(chǎn)百億級(jí)別的地方國(guó)企，五年之后四川能投的資產(chǎn)就達(dá)到了766億，較成立之初增長(zhǎng)了289%；營(yíng)業(yè)收入更是較成立時(shí)增長(zhǎng)了1086%，而我國(guó)這五年間的GDP最快增速是9.3%。

今年的四川能投發(fā)展距離港交所的敲鐘現(xiàn)場(chǎng)更近了。12月13日，四川能投發(fā)展發(fā)布公告稱(chēng)，擬全球發(fā)售26880萬(wàn)股，其中在香港主板發(fā)售2688萬(wàn)股。12月10日，四川能投發(fā)展已經(jīng)通過(guò)港交所主板的上市聆訊，獨(dú)家保薦人為交銀國(guó)際。

據(jù)中國(guó)電力網(wǎng)了解，四川能投發(fā)展今年已經(jīng)是第二次提交上市申請(qǐng)了，上次提交上市申請(qǐng)是在2017年10月3日。根據(jù)公告，四川能投發(fā)展擬于2018年12月13日-12月18日進(jìn)行公開(kāi)招股，預(yù)期12月28日上市。

僅從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來(lái)看，過(guò)去三年中，四川能投發(fā)展的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)穩(wěn)定。但細(xì)究之下，公司在電力業(yè)務(wù)中，外購(gòu)電比例達(dá)到86%，而外購(gòu)電的成本是自購(gòu)電的2.3倍，拖累了整體業(yè)務(wù)的毛利率。相比之下，公司電力工程建設(shè)服務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)的收入則增長(zhǎng)相對(duì)較快，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)34%。但該業(yè)務(wù)2018年上半年的增速僅15%，而且截至最后可執(zhí)行日期，于年底可確認(rèn)的收入僅4220萬(wàn)元，全年的收入增速能否保持，則有待觀察。

     實(shí)力雄厚的股東支持 四川地方供電的領(lǐng)軍者

相比于諸多苦苦掙扎的民營(yíng)企業(yè)，四川能投發(fā)展可謂是“含著金鑰匙”出生的王公貴族。其第一大股東是四川能源投資集團(tuán)，實(shí)控人是四川省國(guó)資委，這為公司發(fā)展提供良好的政府政策支持和開(kāi)發(fā)審批支持；另一大股東是同時(shí)擁有水電、火電和可再生能源一體化電源集團(tuán)—中國(guó)電力；同時(shí)，四川能投發(fā)展的股東還包括三峽集團(tuán)下屬的三峽資本，為自身的水電開(kāi)發(fā)領(lǐng)域可以提供良好的技術(shù)支持和有益的經(jīng)驗(yàn)。

四川能投發(fā)展的主營(yíng)業(yè)務(wù)是通過(guò)8家子公司(即宜賓電力、興文電力、屏山電力、珙縣電力、高縣電力、月江發(fā)電、楊柳灘發(fā)電及筠連電力)運(yùn)營(yíng)的，是其覆蓋的7個(gè)縣區(qū)及若干周邊地區(qū)的唯一授權(quán)電力供應(yīng)商。2017年度，四川能投發(fā)展?fàn)I業(yè)收入為18.53億元，經(jīng)調(diào)整后的凈利潤(rùn)為1.33億元。

在自產(chǎn)電方面，截至2018年6月30日，四川能投發(fā)展擁有及運(yùn)營(yíng)35座水電站，裝備有77臺(tái)發(fā)電機(jī)組，總裝機(jī)量為13.87萬(wàn)千瓦。配電方面，截至2018年6月30日，四川能投發(fā)展擁有一座220千伏變電站、19座110千伏變電站及59座35千伏變電站。

在輸電線路建設(shè)方面，截至2018年6月30日，四川能投發(fā)展已建立11條并網(wǎng)傳輸渠道(包括8條110千伏電力線路及3條35千伏電力線路)，其中6條110千伏電力線路及3條35千伏電力線路接入國(guó)家電網(wǎng)公司，其余兩條110千伏電力線路接入南方電網(wǎng)公司。

不過(guò)，由于自有水電廠的發(fā)電量不穩(wěn)定，目前四川能投發(fā)展還需要根據(jù)用電情況向國(guó)家電網(wǎng)、南網(wǎng)電網(wǎng)或第三方水電站購(gòu)買(mǎi)電量。

據(jù)四川能投發(fā)展的招股書(shū)顯示，2015-2017年以及2018年上半年，公司總電力供應(yīng)量分別達(dá)275.4萬(wàn)兆瓦時(shí)、275.8萬(wàn)兆瓦時(shí)、298.4萬(wàn)兆瓦時(shí)、160.7萬(wàn)兆瓦時(shí)。其中，公司自行生產(chǎn)的總供電量分別約為62.4萬(wàn)兆瓦時(shí)、65.2萬(wàn)兆瓦時(shí)、59.8萬(wàn)兆瓦時(shí)、21.8萬(wàn)兆瓦時(shí)，分別占公司總供電量的22.7%、23.6%、20%、13.6%。這意味著，公司從第三方供應(yīng)商采購(gòu)的電力的比重越來(lái)越高，已經(jīng)從77.3%上升到86.4%。

考慮到外購(gòu)電的成本高企，以及公司成為電力綜合運(yùn)營(yíng)商的定位，四川能投發(fā)展有足夠的理由在發(fā)電側(cè)大展拳腳。截至6月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率為42.4%，與行業(yè)70%的資產(chǎn)負(fù)債率相比，屬于較低水平，仍有很多運(yùn)作空間。

    積極支持電改的四川政府 增量配網(wǎng)改革的排頭兵

“9號(hào)文”發(fā)布以來(lái)，電改和增量配網(wǎng)試點(diǎn)的推進(jìn)一直步履蹣跚。截止三季度，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局共批復(fù)了320個(gè)試點(diǎn)，其中244個(gè)試點(diǎn)仍未確定供電范圍，有將近四分之三的試點(diǎn)還沒(méi)有完成配電網(wǎng)規(guī)劃評(píng)審工作。截止10月8日，僅僅有27個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目取得了電力業(yè)務(wù)許可證。

今年10月底，四川打響了18年增量配網(wǎng)改革的最響亮一槍。四川省發(fā)改委發(fā)布了進(jìn)一步做好增量配網(wǎng)業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作的通知（川發(fā)改能源2018,480號(hào)），此文件無(wú)疑是目前出臺(tái)的最有改革力度、最具有針對(duì)性的電改細(xì)則文件。其要點(diǎn)是：

1）要求國(guó)家電網(wǎng)公司（包括國(guó)網(wǎng)四川省電力公司）不得控股增量配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)企業(yè)，可以參股。增量配電區(qū)域內(nèi)包含少量的居民、農(nóng)業(yè)、重要公用事業(yè)用戶(hù)，其運(yùn)營(yíng)主體可由各地自行確定國(guó)有控股或社會(huì)資本控股。

2）增量配電網(wǎng)項(xiàng)目核準(zhǔn)后，電網(wǎng)企業(yè)必須按市（州）發(fā)展改革委的時(shí)限要求提供施工電源。

3）增量配電網(wǎng)作為配電網(wǎng)企業(yè)，無(wú)需向上級(jí)電網(wǎng)企業(yè)繳納基本電費(fèi)和高可靠性供電費(fèi)。

一言以蔽之，四川發(fā)改委的上述文件對(duì)于增量配網(wǎng)改革和社會(huì)資本辦配網(wǎng)釋放了非常友好的信息，強(qiáng)調(diào)了社會(huì)資本的參與程度、參與深度問(wèn)題，明確了施工電源和用電保障問(wèn)題，聲明了并網(wǎng)是政府的“公權(quán)”而不是電網(wǎng)企業(yè)的“私權(quán)”。

在四川地方政府的大力支持下，自成立以來(lái)就致力于要成為全面的電力解決方案服務(wù)商的四川能投發(fā)展，無(wú)疑將是最大獲益者之一。而可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，四川能投發(fā)展也會(huì)跨出三江交匯、風(fēng)光無(wú)限的宜賓市，向更廣闊的天地出發(fā)。