填埋場存量龐大，填埋占比達54%。我國生活垃圾填埋場的存量規(guī)模大，2019年全國填埋處理量44萬噸/天，約占全國垃圾無害化處理量的54%。
我國填埋場存量巨大
資料來源：百川暢銀
當(dāng)前填埋場沼氣利用率僅占 29%，未來仍有大量市場空間。按日進場垃圾量為基礎(chǔ)，每小時每噸垃圾收集沼氣 1.6 立方、甲烷濃度 45%、每方沼氣發(fā)電 2.2KWh/方、2019年全國日填埋 44 萬噸垃圾計算，全國填埋場沼氣發(fā)電機組理論市場空間約 1500 兆瓦，2019 年全國填埋氣裝機容量約 450 兆瓦，市場滲透率僅約 29%，相比 2021 年 Q1 美國填埋氣發(fā)電裝機規(guī)模 1620 兆瓦，我國填埋氣市場未來還有大量發(fā)展空間。2019年百川暢銀公司裝機容量 160 兆瓦，占已開發(fā)市場的 35%，占理論總市場空間的 10%，未來百川暢銀公司有望進一步憑借龍頭企業(yè)優(yōu)勢持續(xù)拓寬市場。
美國填埋氣裝機規(guī)模遠高于我國
資料來源：US EPA
垃圾焚燒國補退坡，填埋場將長期與焚燒共存。近年來，垃圾焚燒因減量效果好，占地少，對環(huán)境的影響可控，疊加國家政策支持，發(fā)展迅猛，地級城市將逐漸實現(xiàn)原生垃圾零填埋目標(biāo)。但垃圾焚燒投資金額巨大，運行費用較高，伴隨國補退坡，縣域垃圾等因規(guī)模較?。ㄆ毡樾∮?00t/d）、地方政府支付能力較差等因素，使得焚燒不具備商業(yè)經(jīng)濟性。國家《“十四五”城鎮(zhèn)生活垃圾分類和處理設(shè)施發(fā)展規(guī)劃》也明確提出“西藏、青海、新疆、甘肅、內(nèi)蒙古等?。▍^(qū)）的人口稀疏地區(qū)，受運輸距離、垃圾產(chǎn)生規(guī)模等因素制約，經(jīng)評估暫不具備建設(shè)焚燒設(shè)施條件的，可適度規(guī)劃建設(shè)符合標(biāo)準(zhǔn)的兜底保障填埋設(shè)施”。此外，隨著城市人口的增加以及人均產(chǎn)垃圾量的提高，當(dāng)已有焚燒設(shè)施或者填埋設(shè)施滿足不了垃圾處理量時，政府一般會在存量填埋場的基礎(chǔ)上進行擴容建設(shè)。因此認(rèn)為地級市的垃圾焚燒和縣域的垃圾填埋將在未來較長的一段時期并存。
縣域垃圾產(chǎn)量提升+技術(shù)升級+碳交易推動，小規(guī)模填埋場逐漸呈現(xiàn)開發(fā)價值，理論填埋氣市場將持續(xù)打開。盡管填埋氣業(yè)務(wù)收入受到日填埋量規(guī)模、地理位置、配套設(shè)施、填埋規(guī)范程度、使用年限、上網(wǎng)電價等諸多因素限制，實際開發(fā)空間無法達到理論市場空間。但伴隨縣域垃圾產(chǎn)量受人均垃圾產(chǎn)量、城鎮(zhèn)化及清掃率提升而增長，技術(shù)升級，帶動氣體采集效率及發(fā)電轉(zhuǎn)換效率提升，運營成本下降，以及碳交易市場重啟帶來的項目額外收益，日均填埋量較小的縣城垃圾填埋場也將逐漸呈現(xiàn)出開發(fā)價值，項目投資規(guī)模門檻降低，行業(yè)發(fā)展的空間進一步打開。假設(shè)填埋氣開發(fā)門檻從150t/d下探至100t/d，實際可開發(fā)填埋場數(shù)量將從657座增加至1003座，占全國1544個縣城填埋場（不考慮規(guī)模較大的縣級市及地級市填埋場）的65%，理論市場空間60億/年將因而得到不斷開發(fā)。
多重因素推動市場空間持續(xù)打開
資料來源：公開資料
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