時(shí)間來到3月底，動力煤市場依然沒有等來太多利好消息，2月初供給不足的故事已經(jīng)完全翻篇，而需求恢復(fù)比預(yù)期的更加緩慢，電廠日耗緩緩地抬升，下游庫存緩緩地消耗，北港庫存保持每周200萬噸的節(jié)奏快速累積，成了產(chǎn)業(yè)鏈中最發(fā)愁的環(huán)節(jié)。4月份是火電傳統(tǒng)淡季，站在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，我們來梳理一下近期幾個(gè)事件。
關(guān)于鐵路運(yùn)費(fèi)調(diào)整
上周五，太原局下發(fā)通知：自3月27日18點(diǎn)起為巴準(zhǔn)線用戶實(shí)施降費(fèi)，降費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為到站取送車費(fèi)降0.6元/噸，貨車延期占用費(fèi)降2.4元/噸，同時(shí)地方鐵路降雜費(fèi)2元/噸，合計(jì)降5元/噸。
據(jù)了解，巴準(zhǔn)線屬于管內(nèi)線路，其貨物往黃驊港流向較多。本次降費(fèi)對港口整體發(fā)運(yùn)形勢影響不大，但有不確切消息稱其他線路降費(fèi)措施正在醞釀，結(jié)合坑口煤礦連續(xù)下調(diào)價(jià)格，鐵路運(yùn)費(fèi)的調(diào)整或?qū)嚎s當(dāng)前發(fā)運(yùn)倒掛水平，甚至騰出利潤空間，對于目前北港銷售和去庫進(jìn)一步施壓。
關(guān)于港口庫存
整個(gè)3月份，上游發(fā)運(yùn)保持較高水平，秦京曹黃四港調(diào)入量由130萬噸提升至最高170萬噸以上，但調(diào)出量整體非常萎靡，港口錨地船舶降至近年來冰點(diǎn)，空泊成為常見現(xiàn)象，直接導(dǎo)致北港庫存以日均30萬噸速度累積，由月初1500萬噸暴增至近2300萬噸。
秦皇島庫存接近歷史高位后，調(diào)入開始轉(zhuǎn)向京曹諸港，但整體庫存向上累積的勢頭短期內(nèi)仍難以遏制。不排除后期會有疏港政策出臺，將進(jìn)一步打擊連續(xù)陰跌的煤價(jià)。
關(guān)于水電
預(yù)計(jì)2020年我國氣象水文年景總體偏差，整體澇重于旱，今年我國于3月28日提前4天進(jìn)入汛期，近期南方省份出現(xiàn)強(qiáng)降雨頻繁，部分中小河流發(fā)生超警洪水。
根據(jù)我們的模型估算，今年3月份三峽水電發(fā)電量累積較去年同期高出6%以上，考慮到去年水電發(fā)力非常好，對今年水電整體發(fā)電形勢持樂觀態(tài)度，預(yù)計(jì)今年水電等清潔能源將擠壓沿海省份火電份額。面對用電淡季和存煤高庫存，沿海電廠缺乏積極采購煤炭動力，煤炭價(jià)格仍將承壓。
關(guān)于進(jìn)口
國際市場方面，海外疫情整體對需求的影響大于供給，上周六傳出一些印尼礦企因疫情影響暫停采礦的消息，但據(jù)了解對實(shí)際供應(yīng)影響不大。澳洲API5 3月第4周指數(shù)53.16美金，跌幅0.76美金，3月份指數(shù)均值53.77美金。印尼煤ICI指數(shù)連續(xù)下跌，上周五Nar4600K繼續(xù)下跌1.19美金，Nar5000K下跌0.88美金，Nar3800K下跌0.34美金至31.50美金。
即使考慮到人民幣貶值和港口滯期費(fèi)用，進(jìn)口到岸價(jià)格與國內(nèi)煤價(jià)差仍非常可觀，有配額的沿海電廠仍將更青睞進(jìn)口煤。不過在目前華南港口持續(xù)高庫存、終端低消耗的狀態(tài)下，不管是國內(nèi)煤還是進(jìn)口煤，現(xiàn)貨煤價(jià)都面臨較大的壓力。
目前，北方港口5500K現(xiàn)貨價(jià)格上周已經(jīng)跌破年長協(xié)，今日動煤09合約盤中擊破500一線支撐，最低至499.2，收于501.6，現(xiàn)貨、期貨的幾條心理防線已被逐一擊破。各環(huán)節(jié)的供過于求都非常明顯，利空消息多于利好，市場仍在漫長的下跌探索中，陰跌成為常態(tài)。目前行情的關(guān)鍵依然要看需求，價(jià)格能否企穩(wěn)需關(guān)注幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，北港船舶預(yù)到何時(shí)有起色，運(yùn)費(fèi)何時(shí)能有明顯回升，日耗能否有連續(xù)穩(wěn)定的提升。
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