?主要觀點(diǎn):
2015年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.42億元,比上年同期增長(zhǎng)40.09%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為14347.83萬(wàn)元,比上年度增長(zhǎng)14.14%。2016年1季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4160.27萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)61.33%。我們認(rèn)為,公司凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)主要由于公司2015年國(guó)網(wǎng)充電樁中標(biāo)訂單中的大約8000萬(wàn)元于2016年一季度確認(rèn)收入;同時(shí)電氣行業(yè)景氣度較高,操作電源和電力軟件維持較高增長(zhǎng)。
國(guó)家電網(wǎng)作為做最大的設(shè)備投資主體和運(yùn)營(yíng)主體,今年明顯加快了充電樁建設(shè)的進(jìn)度,全年充電樁招標(biāo)金額有望超過50億元。我們認(rèn)為中恒全年國(guó)網(wǎng)招標(biāo)市場(chǎng)份額在6%左右,中標(biāo)金額在3億元左右。此外,隨著新能源汽車銷量不斷擴(kuò)大,充電樁建設(shè)也迎來發(fā)展快車道,公司將在社會(huì)市場(chǎng)不斷擴(kuò)大份額,公司全年充電樁板塊營(yíng)收有望大爆發(fā)。
通信電源系統(tǒng)一直是公司最主要的收益來源,2015年實(shí)現(xiàn)收入3.83億,占據(jù)公司總利潤(rùn)的45.56%,同比增長(zhǎng)32.1%,銷售量同比上升53.28%,我們預(yù)計(jì)今年仍將保持30%以上的快速增長(zhǎng)。同時(shí)作為電力信息化眾多細(xì)分市場(chǎng)的龍頭企業(yè)毛利率達(dá)到57.06%,是該公司各業(yè)務(wù)板塊中最高,遠(yuǎn)高于并購(gòu)時(shí)15年凈利潤(rùn)5600萬(wàn)的業(yè)績(jī)承諾。
能源互聯(lián)網(wǎng)采用線上運(yùn)營(yíng)+線下服務(wù)的方式,初期以需求側(cè)管理為切入點(diǎn),同時(shí)引入虛擬發(fā)電廠、智能微網(wǎng)、自動(dòng)需求響應(yīng)等技術(shù),在能源互聯(lián)網(wǎng)成熟階段,積極打造能源電商平臺(tái),并以智慧城市為最終發(fā)展目標(biāo)。
投資建議:
我們預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展速度符合預(yù)期的前提假設(shè)下,公司2016-2017年的EPS分別為0.394元、0.580元,對(duì)應(yīng)P/E分別為67.29倍、45.66倍。以目前儲(chǔ)能設(shè)備行業(yè)41.36倍的P/E中位數(shù)來看,公司2016年的估值水平已較為均衡,進(jìn)一步考慮到公司已經(jīng)在能源互聯(lián)網(wǎng)方面積極布局、未來顯著收益能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展等因素,我們首次給予其“增持”的投資評(píng)級(jí)。
