報(bào)告摘要
在新基建的背景下，充電樁改善盈利模式，有望實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型：收取充電電費(fèi)和服務(wù)費(fèi)是充電樁運(yùn)營商最基本的盈利來源。但由于充電樁前期投入成本高、投資回收期長、充電樁使用率低等原因，充電樁運(yùn)營商大部分面臨盈利難題。我們從充電樁盈利模型，分析得出提高利用率、提高充電收入，降低單位功率投資成本，能夠改善充電樁的盈利情況。隨著充電樁納入新基建，充電樁有望與通信、云計(jì)算、智能電網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)融合，可以利用大數(shù)據(jù)優(yōu)化充電樁位置布局，直接提升盈利能力;可以合理安排充電時(shí)間，平滑電網(wǎng)負(fù)荷曲線，提高社會經(jīng)濟(jì)效益。
國內(nèi)兩大電網(wǎng)發(fā)力，加快充電樁建設(shè)：南方電網(wǎng)計(jì)劃2020年投資12億元建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，未來四年投資規(guī)模累計(jì)251億元，計(jì)劃建成大規(guī)模集中充電站150座，充電樁38萬個(gè)，為現(xiàn)有數(shù)量的10倍以上。4月14日，國家電網(wǎng)宣布2020年計(jì)劃安排充電樁建設(shè)投資27億元，新增充電樁7.8萬個(gè)，新增建設(shè)規(guī)模同比增逾10倍。
需求與政策共振，驅(qū)動(dòng)行業(yè)加速發(fā)展：隨著近年來充電行業(yè)的快速增長，我國的車樁比從2015年的7.8:1提高至2019年的3.5:1，各地行業(yè)規(guī)劃和補(bǔ)貼政策陸續(xù)出臺。按照每年30%-40%的增速，我們預(yù)計(jì)2020年新能源汽車保有量將超過500萬輛，2025年有望超過2000萬輛。我們假定公共樁的比例將提高至45%-50%，20-25年公共/私人樁分別占45%/55%，假定車樁比的范圍在2.5-3.5，直流充電樁比例在45%-60%，我們測算出2020-2025年充電樁市場規(guī)模在982-1831億元。
設(shè)備、運(yùn)營優(yōu)先受益，電網(wǎng)系爭當(dāng)“帶頭大哥”：充電樁上游技術(shù)門檻低，產(chǎn)品差異化程度低，競爭激烈。充電樁整機(jī)制造商與元器件生產(chǎn)商、中下游的建造運(yùn)營商有一定重合。設(shè)備市場相對分散，份額前三的是國電南瑞、許繼電氣和山東魯能智能技術(shù)有限公司，市占率分別為14.5%、13.9%、10.1%。運(yùn)營市場方面，特來電、星星充電和國家電網(wǎng)已形成了充電運(yùn)營第一梯隊(duì)，占據(jù)七成市場份額。
投資建議：
運(yùn)營端和設(shè)備端將優(yōu)先受益充電樁投資建設(shè)高峰。運(yùn)營商按照強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯，推薦行業(yè)龍頭特銳德，以及重點(diǎn)關(guān)注特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈。設(shè)備商業(yè)績直接受益充電樁建設(shè)加速，關(guān)注設(shè)備市場份額較高的國電南瑞和許繼電氣。
風(fēng)險(xiǎn)分析：投資建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期;政策未及時(shí)落地、扶持效果不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);市場競爭加劇等風(fēng)險(xiǎn)。
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