鋁有“固定電”之稱，道出了鋁工業(yè)對(duì)電的依賴。近十年，我國新增電解鋁產(chǎn)能布局，儼然就是一場(chǎng)“尋電記”，具備電價(jià)優(yōu)勢(shì)的新疆、內(nèi)蒙古等地吸引了不少電解鋁企業(yè)入駐。
借著上期所2019年第三期(鋁)產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)基地活動(dòng)，中國證券報(bào)記者赴新疆五彩灣準(zhǔn)東工業(yè)園區(qū)對(duì)鋁電產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了調(diào)研。在烏魯木齊到五彩灣的一路上，偶爾出現(xiàn)的高爐和煙囪，成為廣袤戈壁上的生機(jī)之處，讓人感受到這個(gè)中國最內(nèi)陸地區(qū)跳動(dòng)著的工業(yè)脈搏，煤-電-鋁產(chǎn)業(yè)在當(dāng)中扮演了重要角色?！斑@里煤多、電價(jià)低，‘兩頭在外’也擋不住低電價(jià)魅力?！蓖腥艘徽Z道破關(guān)鍵。
記者調(diào)研了解到，當(dāng)前電解鋁行業(yè)利潤(rùn)較薄，對(duì)抗價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)特別是上游原料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)缺乏安全邊際，相關(guān)主體運(yùn)用期貨等衍生品工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意愿越來越強(qiáng)，且期待鋁衍生品工具繼續(xù)豐富。
成本上精打細(xì)算
鋁是一種重要的工業(yè)金屬，其產(chǎn)量和消費(fèi)量在金屬中位居第二，僅次于鐵。然而，鐵和鋁這兩大工業(yè)金屬的產(chǎn)能分布特征卻有著鮮明的差異——我國鋼鐵產(chǎn)能布局屬于典型的需求驅(qū)動(dòng)型，主要集中在華北、華東、華南這些主要銷售區(qū)域，電解鋁產(chǎn)能布局則屬于典型的成本驅(qū)動(dòng)型，哪里成本低就往哪里集中或轉(zhuǎn)移。
“電解鋁行業(yè)生產(chǎn)工藝成熟，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)相當(dāng)激烈，競(jìng)爭(zhēng)力來自哪里？品牌、技術(shù)、管理水平等自然是競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)，但最關(guān)鍵的還是成本?！痹谇按螌幭恼{(diào)研之行中，一位國有大型鋁廠管理者告訴記者，當(dāng)前電解鋁行業(yè)內(nèi)，誰具有成本優(yōu)勢(shì)，誰就擁有更強(qiáng)的盈利能力和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此次活動(dòng)讓記者對(duì)此有了進(jìn)一步了解。
我國是世界上最大的電解鋁生產(chǎn)國和消費(fèi)國，產(chǎn)量、銷量均占到全世界的一半以上。據(jù)介紹，目前全球有41個(gè)國家生產(chǎn)精練鋁，2018年中國精練鋁產(chǎn)量約為3360萬噸，占全球精練鋁總產(chǎn)量的56.0%，其余40個(gè)國家精練鋁產(chǎn)量合計(jì)2600萬噸，合計(jì)占44.0%。在2018年世界精煉鋁消費(fèi)中，中國達(dá)到3330.4萬噸，占比為55.6%。
雖然中國鋁工業(yè)在全球擁有極高的份額，但由于制造成本較高、企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)激烈、原鋁消費(fèi)增長(zhǎng)放緩，行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益并不理想。中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)莫欣達(dá)展示的數(shù)據(jù)顯示，2019年前5個(gè)月，我國鋁礦采選業(yè)、鋁冶煉業(yè)和鋁加工業(yè)銷售利潤(rùn)率分別為3.3%、2.3%、2.5%，其中電解鋁生產(chǎn)企業(yè)所在的鋁冶煉行業(yè)利潤(rùn)率是最低的，但即便是利潤(rùn)率最高的鋁礦采選業(yè)也不及工業(yè)企業(yè)平均利潤(rùn)率水平。“中國電解鋁企業(yè)用電成本處于全球高位，制造成本也處于全球平均水平之上?！蹦肋_(dá)稱。生產(chǎn)企業(yè)煞費(fèi)苦心精打細(xì)算不難理解。
“兩頭在外”難抵低電價(jià)魅力
鋁的成本來自哪里？據(jù)我的有色網(wǎng)高級(jí)分析師李旬介紹，國內(nèi)電解鋁成本構(gòu)成中電力和氧化鋁成本大約各占到40%，預(yù)培陽極、冰晶石和氟化鋁等生產(chǎn)用添加材料、管理費(fèi)用等加起來占剩余的20%。
鋁有“固定電”之稱。莫欣達(dá)介紹，2000年以來，我國每噸鋁錠行業(yè)平均綜合交流電耗下降了12.4%，但仍達(dá)到13555千瓦時(shí)。電對(duì)鋁工業(yè)的影響力十足，一是驅(qū)動(dòng)產(chǎn)能布局調(diào)整，新增或置換產(chǎn)能逐漸向電力資源豐富、電價(jià)成本低的地區(qū)轉(zhuǎn)移，二是驅(qū)動(dòng)用電模式調(diào)整，用電模式更加多樣化。她稱，當(dāng)前我國電解鋁工業(yè)用電模式主要有網(wǎng)電、自備電兩種，比例大致為23%∶77%，其中自備電又分為微電網(wǎng)(約占25%)和并網(wǎng)運(yùn)行(約占52%)兩種。
記者了解到，微電網(wǎng)模式下用電成本最低，其次是并網(wǎng)運(yùn)行，最高的是網(wǎng)電，因此在行業(yè)景氣下降時(shí)，依賴網(wǎng)電的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)首當(dāng)其沖，而近年來企業(yè)發(fā)展自備電已成為一種趨勢(shì)。
在上次調(diào)研時(shí)，寧夏能源鋁業(yè)有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，2018年1月寧夏能源鋁業(yè)與國網(wǎng)寧夏電力公司簽訂了關(guān)于自備供電的框架協(xié)議，鋁電產(chǎn)業(yè)鏈正式打通，鋁側(cè)用電價(jià)格降到0.32元/千瓦時(shí)左右，處于同行業(yè)中位水平。而在此次產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)基調(diào)活動(dòng)中，記者從新疆神火、新疆其亞等企業(yè)了解到，其配套建設(shè)的自備電廠每千瓦時(shí)成本不到0.2元，并網(wǎng)運(yùn)行后綜合成本不到0.3元，低于行業(yè)平均水平。李旬提供的數(shù)據(jù)顯示，2019年6月中國電解鋁平均電價(jià)為0.325元/千瓦時(shí)，電價(jià)最有優(yōu)勢(shì)的依舊是新疆和內(nèi)蒙古，其中新疆為0.22元/千瓦時(shí)，內(nèi)蒙古為0.28元/千瓦時(shí)。
正因如此，在上一輪鋁工業(yè)投資熱潮中，新疆、內(nèi)蒙古等地吸引了大量電解鋁新增產(chǎn)能。新疆、內(nèi)蒙古等地既不是電解鋁的原料主產(chǎn)地，又不是產(chǎn)品主銷區(qū)，這里的電解鋁生產(chǎn)企業(yè)屬于典型的“兩頭在外”的企業(yè)，吸引它們到這里扎根落戶的因素中，低電價(jià)無疑是關(guān)鍵。
新疆神火和新疆其亞均坐落于新疆維吾爾自治區(qū)昌吉回族自治州吉木薩爾縣五彩灣準(zhǔn)東工業(yè)園區(qū)。園區(qū)地處準(zhǔn)東煤田五彩灣礦區(qū)，準(zhǔn)東煤田是新疆五大煤田之一，也是我國最大的整裝煤田，預(yù)測(cè)儲(chǔ)量3900億噸，占全國預(yù)測(cè)儲(chǔ)量的7%，為發(fā)展煤炭、煤電及煤化工等產(chǎn)業(yè)提供了優(yōu)良的自然稟賦。新疆神火為神火股份子公司，其高精度鋁合金及配套項(xiàng)目是集團(tuán)實(shí)施“產(chǎn)業(yè)西移戰(zhàn)略”，充分利用新疆資源條件投資興建的一項(xiàng)重點(diǎn)項(xiàng)目，項(xiàng)目于2014年底全部建成，現(xiàn)有電解鋁產(chǎn)能80萬噸，配套4×350MW火力發(fā)電機(jī)組和年產(chǎn)40萬噸炭素項(xiàng)目。新疆其亞則是四川其亞鋁業(yè)集團(tuán)下屬子公司，成立于2010年11月，現(xiàn)已形成80萬噸電解鋁、40萬噸鋁加工、6×360MW火力發(fā)電機(jī)組和40萬噸炭素的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模。兩家企業(yè)毗鄰大型煤礦，走的都是電鋁一體化線路，背后的成本驅(qū)動(dòng)特征可見一斑。
近幾年在嚴(yán)控總量的政策背景下，國內(nèi)電解鋁存量產(chǎn)能正通過置換向內(nèi)蒙古、云南等用電價(jià)格優(yōu)勢(shì)地區(qū)轉(zhuǎn)移。與此同時(shí)，由于氧化鋁在電解鋁生產(chǎn)成本中占比也很高，近年來部分存量產(chǎn)能還出現(xiàn)了向氧化鋁主產(chǎn)地轉(zhuǎn)移的跡象。
精打細(xì)算后的效益保障
成本控制固然重要，但在利潤(rùn)率低迷情況下，如何保住通過“精打細(xì)算”實(shí)現(xiàn)的盈利，避免其受到產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)侵蝕更顯重要。雖然最近一年，鋁價(jià)一直在13900元/噸上下徘徊，但2006年以后鋁價(jià)總體處于下行趨勢(shì)且波動(dòng)劇烈，上期所鋁價(jià)最高一度達(dá)24830元/噸，最低則跌至9550元/噸。
有價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，就有管理風(fēng)險(xiǎn)的需求。在管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的主要手段中，利用期貨合約進(jìn)行套期保值是最常見的做法。鋁期貨應(yīng)運(yùn)而生且成為成熟的大宗期貨品種和鋁行業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)現(xiàn)價(jià)格的金融工具。
特變電工胡劍斌表示，套期保值的主要功能之一就是對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，熨平企業(yè)利潤(rùn)曲線，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。胡劍斌稱，2008年全球金融危機(jī)中，有色金屬企業(yè)的平均利潤(rùn)水平表現(xiàn)要遠(yuǎn)好于鋼鐵企業(yè)，很重要的一個(gè)原因就是因?yàn)閲鴥?nèi)當(dāng)時(shí)有銅、鋁、鋅三個(gè)成熟期貨品種，有色金屬企業(yè)通過各種方式在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值交易，成功對(duì)沖了價(jià)格暴跌的風(fēng)險(xiǎn)。
胡劍斌表示，套期保值雖也有風(fēng)險(xiǎn)，但不保值則屬于完全的風(fēng)險(xiǎn)裸露。企業(yè)參與套期保值的策略可概括為“兩鎖一降”：鎖定原材料成本，鎖定產(chǎn)品銷售利潤(rùn)，降低原材料、在制品或產(chǎn)品的庫存成本和風(fēng)險(xiǎn)。鋁期貨當(dāng)月合約價(jià)與長(zhǎng)江現(xiàn)貨鋁價(jià)，相關(guān)系數(shù)達(dá)到99.86%，通過鋁期貨對(duì)現(xiàn)貨開展套期保值的效果較好。
業(yè)界期盼新避險(xiǎn)工具
雖然電在鋁的生產(chǎn)成本中占到40%左右，但用電成本相對(duì)穩(wěn)定且電耗呈下滑趨勢(shì)，因此氧化鋁及其原料鋁土礦的價(jià)格波動(dòng)構(gòu)成電解鋁價(jià)格波動(dòng)的主要來源。
據(jù)介紹，近年來氧化鋁在電解鋁生產(chǎn)成本中占比已超過了電：前者占43.9%，后者占37.1%。氧化鋁在電解鋁成本構(gòu)成中不僅占比更高，而且波動(dòng)性更大，對(duì)電解鋁生產(chǎn)企業(yè)效應(yīng)的影響更明顯。
李旬稱，我國電解鋁行業(yè)利潤(rùn)于今年1月達(dá)到最低點(diǎn)，整體行業(yè)虧損度超過45%，春節(jié)過后，隨著下游消費(fèi)回暖，上游鋁土礦、氧化鋁及陽極炭塊價(jià)格下調(diào)，電解鋁行業(yè)利潤(rùn)迅速修復(fù)。而5月因氧化鋁廠深陷停產(chǎn)泥潭，氧化鋁價(jià)格短期快速攀升，電解鋁行業(yè)利潤(rùn)再次被壓縮，使得電解鋁產(chǎn)能新投及復(fù)產(chǎn)速度仍維持較為緩慢水平。由于6月國內(nèi)氧化鋁長(zhǎng)單價(jià)格仍處高位，所以虧損程度較大。6月中下旬氧化鋁價(jià)格不斷走低，電解鋁行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)迅速。鋁土礦、氧化鋁等價(jià)格變化對(duì)電解鋁行業(yè)的影響可見一斑。
“遺憾的是，目前用電解鋁期貨對(duì)氧化鋁現(xiàn)貨進(jìn)行套期保值效果并不十分理想。”胡劍斌告訴記者，電解鋁期貨價(jià)與氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)的走勢(shì)總體上一致，但有時(shí)候并不同步，相關(guān)系數(shù)為60%-66%，用電解鋁期貨保值氧化鋁現(xiàn)貨效果并不是很好。電解鋁期貨價(jià)與鋁土礦現(xiàn)貨價(jià)走勢(shì)常常不一致，相關(guān)系數(shù)非常低，僅2%-12%，很難用電解鋁期貨對(duì)鋁土礦進(jìn)行保值?！拔覀兎浅Ｆ诖窈笊掀谒瞥鲅趸X期貨、鋁期權(quán)等新品種?！焙鷦Ρ蟊硎?。
記者注意到，在今年5月舉辦的第十六屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上，上海期貨交易所理事長(zhǎng)姜巖表示，將爭(zhēng)取上市不銹鋼期貨，做好氧化鋁期貨、黃金期權(quán)等品種的上市準(zhǔn)備，推進(jìn)天然氣、液化石油氣等能源期貨開發(fā)，推進(jìn)指數(shù)期貨的上市工作。
2018年12月，在第14屆中國(深圳)國際期貨大會(huì)上，上期所有關(guān)負(fù)責(zé)人也提到2019年將積極推動(dòng)20號(hào)膠、不銹鋼、氧化鋁等期貨品種的上市，推動(dòng)天膠期權(quán)等期權(quán)品種和有色金屬指數(shù)、航運(yùn)指數(shù)期貨的研發(fā)和上市。
“20號(hào)膠期貨即將亮相，希望氧化鋁期貨的推出也不會(huì)太久?！币晃煌械钠谪浌救耸肯蛴浾弑硎尽?/p>
胡劍斌還表示，在套期保值方面，期權(quán)屬于更高階的工具，擁有龐大的產(chǎn)業(yè)支持，鋁期權(quán)應(yīng)盡早加入金屬期權(quán)新品之列。
