據(jù)上海證券報(bào)7月19日消息，被視為電改核心任務(wù)之一的發(fā)用電計(jì)劃放開終于有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。從業(yè)內(nèi)獲悉，國家發(fā)改委經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)局近日下發(fā)征求意見函，對(duì)國家發(fā)改委、國家能源局制定的《關(guān)于有序放開發(fā)用電計(jì)劃工作的通知(征求意見稿)》公開征求意見。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉意味著發(fā)用電計(jì)劃放開進(jìn)入具體操作層面，一個(gè)電力交易的批發(fā)市場(chǎng)即將形成，這對(duì)深化電改、加快電力交易市場(chǎng)化都有著重大意義。
這份文件共分十一條，具體內(nèi)容包括：加快組織煤電企業(yè)與售電企業(yè)、用戶簽訂發(fā)購電協(xié)議；加快縮減煤電機(jī)組非市場(chǎng)化電量；其他發(fā)電機(jī)組均可參與市場(chǎng)交易；引導(dǎo)電力用戶參與市場(chǎng)交易；適時(shí)取消相關(guān)目錄電價(jià)；不再安排新投產(chǎn)機(jī)組發(fā)電計(jì)劃；推動(dòng)新增用戶進(jìn)入市場(chǎng)；放開跨省跨區(qū)送受煤電計(jì)劃等。
華創(chuàng)證券表示，基于地方政府在本輪改革中的重要角色、配網(wǎng)資源的重要性，看好改革試點(diǎn)地區(qū)擁有本地發(fā)電廠、配電網(wǎng)絡(luò)、電力大用戶資源的主體，重點(diǎn)推薦發(fā)配售一體化公司，相關(guān)標(biāo)的：廣安愛眾、桂冠電力、文山電力、瑞茂通。擁有用戶資源的設(shè)備制造商是分享電改紅利的第二個(gè)主體，相關(guān)標(biāo)的：林洋能源、炬華科技、積成電子、智光電氣、中恒電氣。
廣發(fā)證券認(rèn)為，電改已經(jīng)從9號(hào)文及相關(guān)配套文件出臺(tái)的第一階段邁向區(qū)域和省級(jí)電力交易中心成立和電力遠(yuǎn)期交易全面開展的第二階段。今年3月北京、廣州兩個(gè)國家級(jí)電力交易中心成立以來，后續(xù)20個(gè)左右的省份也紛紛成立省級(jí)電力交易中心，電改全面提速。電力交易中心是電力市場(chǎng)核心的架構(gòu)和基礎(chǔ)支撐，將承擔(dān)起電力調(diào)度、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、促進(jìn)新能源消納等職能，而多家省級(jí)電力交易中心將參與多方參股的形式。電改趨勢(shì)下多家電力設(shè)備公司轉(zhuǎn)型進(jìn)入綜合用電服務(wù)領(lǐng)域，雖然切入點(diǎn)不一樣，但是把握用戶是各家公司的一致選擇，也只有把握好用戶，才能夠適應(yīng)不斷演化的電改規(guī)則。重點(diǎn)推薦新聯(lián)電子，炬華科技，積成電子，中恒電氣，涪陵電力，穗恒運(yùn)A等。
興業(yè)證券表示，政策持續(xù)加碼推動(dòng)電改提速，板塊催化不斷，堅(jiān)定看好用電服務(wù)市場(chǎng)發(fā)展前景，首推穗恒運(yùn)A，坐擁園區(qū)數(shù)以千計(jì)優(yōu)質(zhì)工業(yè)用戶資源，發(fā)售一體化模式形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)，資源優(yōu)勢(shì)無可比擬，并延伸至增值服務(wù)市場(chǎng)，最大限度分享改革紅利。建議增持智光電氣，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型用電服務(wù)，借用戶資源切入售電市場(chǎng)，深度布局線下網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)造“發(fā)-配-售-用”一體化閉環(huán)服務(wù)平臺(tái)，通過線上大數(shù)據(jù)分析提供售電及增值服務(wù)變現(xiàn)。
【個(gè)股研報(bào)】
瑞茂通：主業(yè)穩(wěn)定增長，內(nèi)生外延做大做強(qiáng)
事件描述
2016 年 7 月 5 日，瑞茂通發(fā)布 2016 年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤 1.7-1.8 億元，同比增長 38%-46%。
事件評(píng)論
行業(yè)環(huán)境改善，主業(yè)穩(wěn)定增長。2015 年底以來，煤炭供給側(cè)改革政策陸續(xù)出臺(tái)，過剩產(chǎn)能逐步出清，煤炭現(xiàn)價(jià)穩(wěn)步回升，行業(yè)盈利逐漸恢復(fù)。受益于行業(yè)環(huán)境改善，公司煤炭供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。而公司傳統(tǒng)煤炭渠道業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展提供契機(jī)。2016 年上半年，公司主營業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤 1.7-1.8 億元，同比增長 38%-46%。
發(fā)布易煤指數(shù)，行業(yè)影響力提升+流量變現(xiàn)可期。易煤網(wǎng)是瑞茂通與阿里巴巴聯(lián)手打造的煤炭電子交易平臺(tái)，并提供相關(guān)物流與金融服務(wù)。截止 2016 年 7 月 5 日，平臺(tái)累計(jì)成交額超過 260 億，累計(jì)成交量超過 7900 萬噸，平臺(tái)龍頭優(yōu)勢(shì)地位進(jìn)一步擴(kuò)大。 2016 年 4 月 28 日，易煤網(wǎng)發(fā)布易煤指數(shù)，為煤炭在線電子交易、行業(yè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)估值參考、煤炭產(chǎn)業(yè)跨區(qū)域的市場(chǎng)滲透定價(jià)提供支撐。并且填補(bǔ)了長江口地區(qū)動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)的空白，完善了全國煤炭指數(shù)體系。易煤指數(shù)的發(fā)布有助于提升公司在煤炭行業(yè)的影響力，且平臺(tái)流量變現(xiàn)將進(jìn)一步增厚公司業(yè)績。
設(shè)立售電公司，外延供應(yīng)鏈服務(wù)鏈。瑞茂通全資子公司深圳前海瑞茂通供應(yīng)鏈平臺(tái)服務(wù)有限公司，擬以 5000 萬元投資設(shè)立深圳瑞易達(dá)售電有限公司。在國家售電側(cè)改革背景下，公司積極探索延伸煤炭供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)服務(wù)鏈條，布局下游需求市場(chǎng)，促進(jìn)煤電聯(lián)動(dòng)。
維持 “買入”評(píng)級(jí)。 考慮到： 1)公司已形成“商品+電商平臺(tái)+金融”三大板塊協(xié)同發(fā)展格局，打造閉合生態(tài)圈；2)公司引入恒生電子戰(zhàn)略入股，電商平臺(tái)將與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)對(duì)接，解決公司資金問題，未來供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步放量；3)開始涉足鐵礦石、煤炭等大宗商品領(lǐng)域，供應(yīng)鏈管理業(yè)務(wù)突破可期；4)具備民營企業(yè)的靈活體制，“股權(quán)激勵(lì)+合伙制改革”的實(shí)施將進(jìn)一步激發(fā)公司團(tuán)隊(duì)能動(dòng)性。上調(diào)瑞茂通 2016-2018 年 EPS 至 0.59 元、0.68 元和 0.75 元，對(duì)應(yīng) PE 為 26倍、23 倍和 20 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：易煤網(wǎng)拓展不及預(yù)期；供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。(長江證券)
中恒電氣：國網(wǎng)充電樁中標(biāo)取得突破性進(jìn)展 助推公司業(yè)績延續(xù)高速增長
事件描述
中恒電氣發(fā)布公告稱，公司以9258.24 萬元投標(biāo)報(bào)價(jià)中標(biāo)國家電網(wǎng)2015 年電源項(xiàng)目(充電設(shè)備)第五批招標(biāo)采購，中標(biāo)包號(hào)為：包13 和包20.
事件評(píng)論
國網(wǎng)充電樁中標(biāo)取得突破性進(jìn)展，充電樁業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)期：此次國家電網(wǎng)啟動(dòng)充電設(shè)備大規(guī)模招標(biāo)，包括30 個(gè)充電設(shè)備包、5 個(gè)電動(dòng)車充換電監(jiān)控系統(tǒng)，招標(biāo)總金額達(dá)到15 億元，顯示國家電網(wǎng)在2015 年明顯加大其在充電設(shè)備領(lǐng)域的投入力度，強(qiáng)力推動(dòng)新能源充電行業(yè)進(jìn)入加速發(fā)展期。公司憑借其充電樁多年產(chǎn)品技術(shù)積累，在此次國網(wǎng)招標(biāo)中取得突破性進(jìn)展，充足訂單確保公司充電樁業(yè)務(wù)進(jìn)入爆發(fā)增長期。
軟硬件業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)效應(yīng)凸顯，支撐公司業(yè)績延續(xù)高速增長：我們重申，公司硬件產(chǎn)品具有短、中、長期合理布局，通信電源受益于4G 行業(yè)高景氣、HVDC 在互聯(lián)網(wǎng)客戶及海外市場(chǎng)拓展順利、充電樁在手訂單充足，足以支撐公司業(yè)績延續(xù)高速增長。此外，公司軟硬件產(chǎn)品協(xié)同效應(yīng)繼續(xù)凸顯，電力應(yīng)用軟件由國網(wǎng)、電廠向配電、用電市場(chǎng)延伸，軟件業(yè)務(wù)高速發(fā)展，無疑為公司整體業(yè)績?cè)鲩L提供強(qiáng)勁支撐。
能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略持續(xù)落地，充分分享行業(yè)爆發(fā)饕餮盛宴：2015 年公司能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略持續(xù)落地，具體而言：1、2015 年6 月，公司出資9000萬元增資普瑞智能拓展用電側(cè)節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)；2、2015 年7 月，公司與南都電源簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》涉足分布式微網(wǎng)儲(chǔ)能領(lǐng)域；3、2015年10 月，公司定增擬募資10 億元用于能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)建設(shè)。可以發(fā)現(xiàn)，公司已經(jīng)形成能源生產(chǎn)儲(chǔ)備、用電側(cè)需求管理、云端調(diào)度運(yùn)營全產(chǎn)業(yè)鏈布局，為其后續(xù)開展能源互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
投資建議：我們看好公司未來發(fā)展前景，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年全面攤薄EPS 分別為0.37 元、0.53 元、0.75 元，重申“買入”評(píng)級(jí)。(長江證券)
穗恒運(yùn)A：乘電改東風(fēng)，獲售電價(jià)差超額利潤
乘電改風(fēng)口，緊抓售電機(jī)遇
公司地處廣東電改前沿，牢牢抓住電力體制改革機(jī)遇，投資成立全資子公司廣州恒運(yùn)綜合能源銷售有限公司，持股100%，且已于2016 年2 月份完成首期入資2200 萬元，切入售電領(lǐng)域，完成售電相關(guān)布局。
公司切入售電領(lǐng)域水到渠成，獲取售電超額利潤
從當(dāng)前公開信息看，公司3、4 兩月通過成立售電公司分別成交了1.90、1.99 億度電，度電分別降低-1.26、-1.48 毛/度電，前兩次公司共獲得發(fā)電端讓利5331.71 萬。公司有供熱業(yè)務(wù)，可以將供熱用戶合理的轉(zhuǎn)化為自己的售電用戶，因此這部分用戶售電獲取的利潤非常高。在不影響公司本身發(fā)電利潤的前提下，賺取售電端的超額利潤。
公司獲取用戶能力強(qiáng)，有望成為電改龍頭
公司控股股東背景為廣州開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)，有很好的渠道能力，預(yù)計(jì)能夠在園區(qū)未來獲得更多大工業(yè)用戶。從公開信息看，公司3、4 月售電占競(jìng)價(jià)規(guī)模電量比例分別為18.09%，13.74%?？偸垭婋娏空几?jìng)爭(zhēng)售電總量的15.57%，售電占比排名第1。廣東地區(qū)電改將進(jìn)一步放開，預(yù)計(jì)明年售電市場(chǎng)規(guī)模會(huì)有成倍的增長。公司有望獲得更多的電改售電紅利。
投資建議
公司當(dāng)前市值77.55 億，今年將獲得直購電的超額利潤，經(jīng)營邊際大大改善。預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為 0.956、1.175、1.325 元/股。對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)，PE 分別為12X、10X、9X.
風(fēng)險(xiǎn)提示
電改低于預(yù)期；售電規(guī)模放開低于預(yù)期。(廣發(fā)證券)
