近日，億緯鋰能(300014.SZ)更新了向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書的修訂稿，擬發(fā)行不超過(guò)50億元的可轉(zhuǎn)債用于電池項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)。其中，31億元用于23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲(chǔ)能動(dòng)力電池項(xiàng)目，19億元用于21GWh大圓柱乘用車動(dòng)力電池項(xiàng)目。
根據(jù)2024年上半年財(cái)報(bào)，億緯鋰能的貨幣資金87.01億元，交易性金融資產(chǎn)62.9億元，而同期各類有息負(fù)債達(dá)250億元。此外，億緯鋰能還表示，至2025年年底公司項(xiàng)目資金仍需投入金額超過(guò)135億元。
在資金壓力中，近年來(lái)億緯鋰能頻繁發(fā)布定增計(jì)劃。在2019年4月、2020年10月、2022年11月分別募集資金25億元、25億元和90億元，累計(jì)融資140億元。
對(duì)此，深交所在《關(guān)于惠州億緯鋰能股份有限公司申請(qǐng)向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的第二輪審核問(wèn)詢函》(審核函〔2024〕020018號(hào))中，要求億緯鋰能說(shuō)明在前次募投項(xiàng)目尚未實(shí)施完畢，產(chǎn)品毛利率持續(xù)下滑，且持有較多貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)的情況下，短期內(nèi)再次進(jìn)行融資并擴(kuò)產(chǎn)的必要性和合理性，并詢問(wèn)是否存在過(guò)度、頻繁融資的情形。
股票激勵(lì)考核目標(biāo)掛鉤出貨量
值得關(guān)注的是，億緯鋰能存在募投項(xiàng)目尚未實(shí)施完畢卻再融資的情況。截至2023年3月31日，億緯鋰能于2022年定增募投的乘用車鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目、HBF16GWh乘用車鋰離子動(dòng)力電池項(xiàng)目的募集資金使用進(jìn)度分別僅為37.83%、49.01%。
與此同時(shí)，2021年、2022年和2023年億緯鋰能動(dòng)力儲(chǔ)能鋰離子電池產(chǎn)能利用率分別為96.14%、92.82%和72.92%，整體呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)。
產(chǎn)能利用率下滑的同時(shí)，億緯鋰能近期出現(xiàn)2009年上市以來(lái)的最差中期業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，億緯鋰能2024上半年?duì)I收216.59億元，同比減少5.73%;歸母凈利21.37億元，同比減少0.64%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少90.55%至3.12億元。
在此背景下，9月19日，億緯鋰能披露第六期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，擬推不超過(guò)7065萬(wàn)股限制性股票激勵(lì)，擬授予價(jià)格為22.76元/股。其中，該激勵(lì)計(jì)劃的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)只包含出貨量，卻不涉及利潤(rùn)和銷售收入等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)。而根據(jù)該公司前五期股票期權(quán)或限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的公告，億緯鋰能此前股票激勵(lì)的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)都是圍繞凈利潤(rùn)、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)總收入等展開。
這一變化或許源于億緯鋰能業(yè)績(jī)以及鋰行業(yè)的變動(dòng)。2024年上半年億緯鋰能的總營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙下滑，相比之下出貨量卻大增，動(dòng)力電池出貨量為13.54GWh，同比增長(zhǎng)7.03%，而儲(chǔ)能電池出貨量為20.95GWh，同比增長(zhǎng)133.18%。
同時(shí)，億緯鋰能今年上半年動(dòng)力電池出貨13.54GWh，儲(chǔ)能電池出貨20.95GWh，二者合計(jì)已達(dá)34.49GWh，離達(dá)成71GWh的目標(biāo)還差36.51GWh。 可以看出，以出貨量作為考核目標(biāo)更加容易實(shí)現(xiàn)。
與此同時(shí)，自2022年12月以來(lái)，鋰電池重要原材料碳酸鋰價(jià)格劇烈下行，下游電池企業(yè)為獲取更大的市場(chǎng)份額選擇降價(jià)卷價(jià)格，導(dǎo)致電池產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑。公開數(shù)據(jù)顯示，近期國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰電芯(動(dòng)力型)、三元電芯(動(dòng)力型)均價(jià)分別降至約0.32元/Wh、0.43元/Wh，較2023年初降幅均超60%。
面對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力，億緯鋰能已計(jì)劃對(duì)部分動(dòng)力電池產(chǎn)品降價(jià)銷售。10月，億緯鋰能曾在三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上表示，下游客戶基本上還是尚未盈利的狀態(tài)，因此作為主要供應(yīng)商的公司，會(huì)在戰(zhàn)略上給予一定支持，在利潤(rùn)上部分讓利下游。這一舉措或?qū)⑦M(jìn)一步壓縮億緯鋰能的營(yíng)收與利潤(rùn)。
圓柱電池賽道機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存
根據(jù)億緯鋰能2023年底產(chǎn)能測(cè)算，現(xiàn)有產(chǎn)能84GWh，預(yù)計(jì)到2025年公司投產(chǎn)項(xiàng)目釋放產(chǎn)能126GWh，現(xiàn)有產(chǎn)能與新增釋放產(chǎn)能之和將達(dá)到210GWh，2年內(nèi)產(chǎn)能將擴(kuò)大約2倍，擴(kuò)產(chǎn)幅度較大，預(yù)計(jì)至2027年現(xiàn)有產(chǎn)能與新增釋放產(chǎn)能之和將達(dá)到328GWh，4年內(nèi)產(chǎn)能將擴(kuò)大約3倍。
在擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，本次募集資金投資項(xiàng)目“23GWh圓柱磷酸鐵鋰儲(chǔ)能動(dòng)力電池項(xiàng)目”建成后擬新增約23GWh圓柱磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能，主要應(yīng)用于乘用車、戶用儲(chǔ)能等領(lǐng)域。此外，10月17日，億緯鋰能第33工廠投產(chǎn)儀式在成都龍泉驛舉行。億緯鋰能第33工廠主要生產(chǎn)21700和26105型三元圓柱電池，本次投產(chǎn)為鋁殼動(dòng)力電池產(chǎn)線，鋼殼圓柱全極耳電池產(chǎn)線將于12月投產(chǎn)。
億緯鋰能亦公開表示：“現(xiàn)在已經(jīng)有兩家國(guó)企背景的客戶在使用公司的大圓柱產(chǎn)品，主要是PHEV，我們預(yù)計(jì)之后會(huì)有更多的車企會(huì)用，公司的46系列大圓柱電池裝車會(huì)越來(lái)越多。”
可以看出，億緯鋰能正大力推進(jìn)圓柱電池項(xiàng)目。值得關(guān)注的是，億緯鋰能表示，截至2023年底，圓柱磷酸鐵鋰電池已取得的未來(lái)5年的客戶意向性需求合計(jì)約88GWh，其中書面形式輸入需求約43GWh，非書面形式輸入需求約45GWh。
中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示：“意向性需求確實(shí)有一定的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)需求可能會(huì)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)格局等因素發(fā)生變化，導(dǎo)致實(shí)際需求與意向性需求不符?？蛻舻男庞脿顩r和支付能力可能會(huì)影響需求的實(shí)現(xiàn)。技術(shù)進(jìn)步可能會(huì)使得當(dāng)前的產(chǎn)品在未來(lái)變得過(guò)時(shí)，影響需求的持續(xù)性。”
根據(jù)華泰證券的研究，大圓柱電池在電動(dòng)汽車領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著，有望成為中高端電動(dòng)車的最優(yōu)解。在此背景下，大圓柱電池賽道的競(jìng)爭(zhēng)也愈發(fā)激烈。從具體廠商的中長(zhǎng)期產(chǎn)能規(guī)劃來(lái)看，截止目前，特斯拉、松下、LG新能源、三星SDI、寧德時(shí)代、億緯鋰能、遠(yuǎn)景動(dòng)力、蘭鈞新能源等11家企業(yè)的大圓柱電池產(chǎn)能規(guī)劃，總計(jì)超過(guò)700GWh。
近日，松下能源宣布，已完成4680大圓柱電池量產(chǎn)準(zhǔn)備工作，和歌山工廠將成為該電池的主要生產(chǎn)地;特斯拉亦宣布第1億顆4680電池正式下線，并計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能。
對(duì)于此后億緯鋰能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，柏文喜表示：“第一，動(dòng)力電池市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩可能導(dǎo)致價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，影響利潤(rùn)率。第二，大圓柱電池技術(shù)尚未大規(guī)模生產(chǎn)，存在技術(shù)成熟度和市場(chǎng)接受度的風(fēng)險(xiǎn)。第三，大規(guī)模投資可能面臨較長(zhǎng)的投資回收期，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”
記者就募集資金、大圓柱電池項(xiàng)目、股票激勵(lì)目標(biāo)變化等致函億緯鋰能，截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。
《中國(guó)科技投資》龍敏 李琬婷
評(píng)論